Pagamenti Digitali: È il Momento di Comprare?

Il mondo dei pagamenti digitali è uno dei settori più interessanti degli ultimi anni. Sebbene questo mercato sia rimasto resiliente e gli utili delle società del settore siano in crescita, non abbiamo visto lo stesso entusiasmo in borsa. Analizziamo il motivo di questa discrepanza e cerchiamo di capire se potrebbe essere un buon momento per investire.

Visa e Mastercard: I Giganti dei Binari di Pagamento

Quando effettuiamo un pagamento, ad esempio utilizzando una carta o uno smartphone su un POS, il terminale effettua una "telefonata" alla banca dell'acquirente per verificare se ci sono fondi sufficienti. Questa comunicazione avviene su una rete, o "binario", che è fornita principalmente da due grandi società: Visa e Mastercard.
Queste società, insieme a pochi altri attori come American Express e Union Pay in Oriente, dominano il mercato dei pagamenti digitali e, grazie al loro potere contrattuale, non hanno subito grandi impatti dalla riduzione dei consumi o dalle politiche monetarie degli ultimi anni. Visa e Mastercard guadagnano su ogni transazione effettuata, prendendo una piccola commissione che a noi può sembrare insignificante, ma che si traduce in miliardi di utili per loro. Questo duopolio è molto difficile da scardinare, a meno che non si verifichino cambiamenti tecnologici significativi, come l'ascesa della finanza decentralizzata e dei pagamenti tramite criptovalute.

Acquirer: Società come Nexi e Global Payments

Oltre a Visa e Mastercard, esistono anche società definite acquirer, come Nexi in Italia, Global Payments e altre. Queste società sono responsabili della comunicazione tra il POS e la banca dell'acquirente, verificando se ci sono fondi sufficienti per completare la transazione.
A differenza di Visa e Mastercard, gli acquirer sono più sensibili ai cambiamenti nei consumi e alle condizioni economiche generali. Se i consumatori spendono meno, queste società ne risentono direttamente. Tuttavia, il settore dei pagamenti digitali è in costante crescita, con sempre più persone che preferiscono utilizzare carte o pagamenti mobili al posto del contante. Questa tendenza contribuisce ad attutire l'impatto della ciclicità economica su queste società.

L'Impatto dei Tassi di Interesse

Negli ultimi anni, le politiche monetarie hanno avuto un impatto significativo sugli acquirer. Con l'aumento dei tassi di interesse da parte delle banche centrali a partire dal 2022, molte di queste società hanno visto i loro prezzi in borsa scendere notevolmente, anche del 50%, nonostante gli utili continuassero a crescere. Questo scollamento è dovuto al fatto che gran parte della valutazione di queste società dipende dalle prospettive di crescita futura, che sono fortemente influenzate dai tassi di interesse. Quando i tassi sono alti, il costo del capitale aumenta e le prospettive di crescita si riducono.
Se crediamo che nei prossimi due anni i tassi di interesse tenderanno a scendere, soprattutto in Europa, allora le società di pagamenti digitali potrebbero avere un grande margine di recupero. Ad esempio, se i tassi in Europa dovessero scendere nuovamente all'1% o all'1,5%, questo potrebbe rappresentare un importante catalyst per il recupero del valore di queste società. In particolare, Nexi è stata molto influenzata dai tassi alti a causa del suo alto indebitamento, frutto di operazioni finanziarie passate, e potrebbe beneficiare notevolmente da una riduzione dei tassi.

Fattori da Considerare per Investire

Prima di investire in società di pagamenti digitali, è importante considerare alcuni fattori chiave. Il primo è la stabilità dei tassi di interesse: un contesto di tassi in calo favorirebbe la crescita del settore. Il secondo è la crescita della digitalizzazione: il passaggio dal contante ai pagamenti digitali è un trend inarrestabile, che continua a sostenere la crescita di queste società.
Inoltre, bisogna considerare la concorrenza e i possibili cambiamenti tecnologici. L'avvento della finanza decentralizzata e delle criptovalute potrebbe rappresentare una minaccia per i modelli di business tradizionali di Visa, Mastercard e degli acquirer. Tuttavia, fintanto che i pagamenti continueranno a passare attraverso i circuiti bancari tradizionali, queste società rimarranno ben posizionate per beneficiare della crescita dei pagamenti digitali.

Conclusioni

Il settore dei pagamenti digitali è in forte crescita e offre opportunità interessanti per gli investitori, soprattutto se i tassi di interesse dovessero iniziare a scendere. Le società come Visa e Mastercard hanno una posizione di forza grazie al loro potere contrattuale e alla loro presenza capillare. Gli acquirer come Nexi e Global Payments sono più sensibili alle condizioni economiche, ma potrebbero avere un grande potenziale di recupero se il contesto dei tassi diventasse più favorevole.
In ogni caso, investire in questo settore richiede un'attenta valutazione dei trend economici e tecnologici, nonché una comprensione delle dinamiche di lungo termine che influenzano la crescita dei pagamenti digitali. Se crediamo che il futuro vedrà un mondo sempre più digitalizzato e con tassi di interesse più bassi, allora potrebbe davvero essere il momento giusto per comprare.